Wall Avenue älskar vinnare – vinnare av ett visst slag, det vill säga. Vinnare som slår kortsiktiga resultat- och vinstprognoser, som kan visa upp de bästa kvartalsrapporterna.
När det gäller långsiktigt – särskilt mycket långsiktigt – verkar Wall Avenue inte bry sig särskilt mycket alls. Det är mycket mer sannolikt att aktiekurserna stiger när ett företags kvartalsresultat plötsligt ökar än när företagsledare beskriver en noggrant genomtänkt långsiktig plan för att dominera en snabbväxande teknik flera år framåt i tiden.
Det är lärdomen bakom aktiemarknadens reaktion på Microsofts resultatrapport i slutet av juli. Den stora nyheten för investerarna? Att Microsofts molnbaserade Azure-verksamhet växte ”bara” med 30 procent below kvartalet, en enda punkt mindre än de 31 procent som företaget hade prognostiserat.
Nästa dag straffade handlare Microsoft. Företagets aktie sjönk mer än fyra punkter medan den totala marknaden steg – S & P Index, until exempel, var upp hela 86 punkter. Och allt detta, även när företaget rapporterade att dess intäkter ökade med 15 procent och nettoresultatet ökade med 10 procent.
Wall Avenue gäspar åt Microsofts stora AI-nyheter
De mycket viktigare nyheterna från det senaste intäktssamtalet – att Microsoft satsar allt på artificiell intelligens och spenderar mycket på långsiktig infrastruktur som kanske inte betalar för sig själv på flera år – verkade inte räknas för Wall Avenue, åtminstone inte mätt med företagets aktiekurs.
Microsofts cfo Amy Hood berättade för analytiker vid samtalet att företagets 19 miljarder greenback i kapitalutgifter nästan alla var relaterade until AI och molnet. Det är mer än dubbelt så mycket som siffran var för två år sedan, innan AI-boomen började på allvar. (Hälften av utgifterna var för infrastrukturrelaterade kostnader, särskilt för att bygga de datacenter som krävs för den massiva datorkraft som AI kräver.
Som The New York Times beskrev det: ”Resultatrapporten visade hur företaget spenderar kraftigt för att bygga datacenter och förvärva de dyra chipp som driver AI-tekniken. Microsofts kapitalkostnader har ökat varje kvartal sedan slutet av 2022, då Nadella pressade sina högsta chefer att göra stora investeringar i AI.”
Alla dessa utgifter störde Wall Avenue, även om det är nödvändigt om Microsoft ska fortsätta att dominera AI-marknaden – och skörda miljarder i vinster från den i framtiden. Hood skrämde sannolikt investerare när hon förklarade att de stora utgifterna ”kommer att stödja intäktsgenerering below de kommande 15 åren och därefter.”
För Wall Avenue kan 15 år lika gärna vara 15 eoner; det letar efter resultat nu och på kort sikt, inte över en avlägsen horisont below nästa decennium.
Är Microsofts stora AI-satsning en bra satsning?
Det finns en anledning until att finansmarknaderna är skeptiska until företag som investerar stort i teknik som inte kommer att löna sig på flera år: de kanske inte lönar sig alls. Tekniken förändras snabbt och företag kan vara oberäkneliga i sin jakt på nästa stora grej. Det som verkar vara ett säkert kort i dag kan bli en stor miss i morgon. Historien är full av exempel – det är bara att titta tillbaka på hajpen kring virtuell verklighet. Vinsten där är fortfarande lika svårfångad som någonsin och kanske aldrig kommer.
Det är inte troligt att det kommer att hända med AI. Det är mer troligt att ju större satsningen är, desto större blir utdelningen. Digital actuality har trots allt aldrig gett några verkligt betydande intäkter. AI har redan gjort det, och det är fortfarande i sin linda.
Faktum är att Microsofts resultat påverkades negativt below det senaste kvartalet eftersom företaget inte kan hålla jämna steg med efterfrågan på sina AI-tjänster. Microsofts vd Satya Nadella och Hood sa på deras intäktssamtal att Microsoft kunde ha sålt fler AI-tjänster det här kvartalet om deras datacenter hade kapacitet att leverera det.
”Så snart vi får kapacitet tillgänglig att sälja, säljer vi den”, sa Brett Iversen, Microsofts chef för investerarrelationer, until The New York Instances.
Dessa efterfrågebegränsningar på Microsofts AI-tjänster förväntas pågå below resten av året. Males 2025, tack vare de nya investeringarna, sa Hood, kommer företaget snart att börja se resultat. Hon förväntar sig att molnintäkterna, som drivs av AI-efterfrågan, kommer att växa någonstans mellan 28 procent och 29 procent below det första kvartalet av budgetåret 2025.
Och det är bara en början.
Den här gången är det annorlunda
Nadella uttryckte det på följande sätt: ”Det här är generationsgrejer när de väl kommer igång med dig.” Han noterade också att företagets Copilot until Microsoft 365 (tidigare kallat Microsoft Workplace) ”har en tillväxttakt som är snabbare än någon annan tidigare technology av programvara som vi lanserat” för Workplace-sviten.
Jag är i allmänhet ganska cynisk när det gäller hajp kring ny teknik. Oftast när tech-vd:ar lovar solen, månen och stjärnorna levererar de inte ens jordbundna resultat, än mindre himmelska sådana.
Den här gången är det annorlunda. Jag har testat Copilot för Microsoft 365, och även om det fortfarande har vissa drawback, särskilt dess benägenhet för tillfälliga hallucinationer, är det en stable produkt som ger verkliga resultat. Efterfrågan kommer bara att öka.
Detsamma gäller för många andra generativa AI- och AI-tekniker (och Microsoft bygger infrastruktur för dem också.) Så ja, Microsofts satsning på AI är stor, och det är sant att det kanske inte lönar sig på flera år. Males det råder ingen tvekan om att det är en vinnare.
Att satsa stort kommer också att innebära att man vinner stort.
